今日重磅解析中国工程机械行业市场景气度分析概呢

重磅解析：中国工程机械行业市场景气度分析概览

重磅解析：中国工程机械行业市场景气度分析概览2017/05/22 09:51广发机械 扫描分享到好友或朋友圈

分享到分享到新浪微博 分享到空间 分享到好友 电动扬摆、冲击、微机丈量、运算、屏幕显示结果并可打印等 分享到朋友圈 核心观点：

宏观需求差异：来北极星(Polestar)预计自于增量和存量的共振。

本轮工程机械的需求结构区别于以往，需求主要来自于增量需求与存量更新需求的共振。增量需求方面，结构性差异也是区别于过往的，跟我们的测算，地产对工程机械的拉动贡献正在逐步减弱。而存量更新需求，随着保有量增速逐步趋向于零，存量设备加速出清，更新需求将会得到逐步释放。

企业微观层面：盈利能力出现逐步分化的趋势。

虽然本轮需求呈现复苏趋势，但上市公司经营主体的盈利能力却呈现出较大差异，除了经营管理能力之外，还包括：（1）产品结构差异，从2011年到2016年，工程机械企业业务结构变化明显，混凝土业务逐渐被其他业务替代。（2）市场份额差异明显，优秀的公司通过市场份额提升跨越周期，实现了逆势增长，享受规模效益带来的盈利能力复苏，而大多数公司则跟随行业波动。

资产加速出清，业务重新整合。

从2011年以来，行业风险逐步累积，随着近几年主机厂逐步控制风险，叠加终端销量改善，上市公司资产负债表加速出清，应收账款、冗余产能、坏账等风险逐步释放。以龙头公司三一重工为例，2016年通过多种随着现代生产装备主动化水平愈来愈高组合拳的方式向集团剥离坏账和经营性较差的资产，实现轻装上阵。业务整合方面，各个公司加大对业务的重新整合，通过资产转让或者资产注入的方式处理相关资产。

需求跟踪和讨论，需求韧性拉长景气周期。

通过我们近期对行业的跟踪来看，终端销量需求仍然保持较高景气度，需求增速中枢并未明显下移，从中长期贷款增速到开机小时数，均显示行业目前景气度仍然较高，终端工作量饱满，需求的韧性再次得到检验。同时，需求由高增速向中增速的切换，也比较符合历史趋势。

图

1、宏观需求的差异：增量和存量的共振

1.1 增量需求结构：基建和地产的边际变化

工程机械是国家的支柱型行业，其上游是原材料、能源和零部件等，受到宏观政策的影响较大；而下游行业范围广泛，包括建筑、汽车、农业、冶金等，涉及国家生产运作的各个方面，总体可以概括为基础建设、房地产和其他类。供给和需求往往决定了一个行业的兴衰，而工程机械作为一个周期性很强的行业，其繁荣与衰退就主要取决于供需平衡。各大厂商的产能和库存直接决定了行业的供给，而需求方面主要分为新增工程量的需求以及过去二的更新需求。当行业的现有存量设备较多时，往往新机的销售会受到影响。同时，接近使用寿命的工程机械设备无法再继续承担高强度的作业压力，这就会带来更新需求；而下游的基建和房地产等工程的开工，带来了大量挖掘、开采和起重等作业任务，进而会带来工程机械的设备需求。

图1

基建与房地产是工程机械的需求基础。工程机械应用下游包括房地产、基础设施、能源矿产、制造业等投资。具体到每个产品而言，下游的侧重各有区别。以挖掘机为例，约有%需求来自于房地产投资，%需求来自于基础设施建设，%需求来自于矿产开采，其余为制造业投资等。

房地产的新开工面积为工程机械关注的核心指标，新开工面积增速和挖掘机销量增速趋势保持一致。由于需求传导关系，挖掘机销售的波动幅度比新开工面积增速更大。从时间上来看，从新开工面积传导到挖掘机销售增长的时间通常在2个月以上。

图2

图3

地产对挖机销量贡献逐步减弱。基建与地产是构成挖掘机销量最核心的需求来源，过去房地产投资占据了相对核心的贡献，但是从2013年以来，我们发现地产投资和基建投资二者存在一定的结构变化，地产投资需求在逐步降低，基建投资需求拉动作用再上升。我们以地产和基建投资完成金额作为衡量比率，地产和基建的贡献比例从0.93:1降低到0.67:1。

图4

1.2 存量扰动变量：从保有量增速看更新需求

工程机械经历了黄金十年后，逐步买入了设备存量阶段，以挖掘机为例，根据工程机械行业协会的数据口径，2015年我国挖掘机保有量约为131万台左右，相比2014年增加2万台，保有量增量已由于长试样如钢丝绳、链条、缆绳、钢绞线等的标准长度最少3米以上经逐步坍缩到了10年来最低的水平（2011年最高峰时期保有量增量可以达到20万装备漏油严重的话台）。

根据我们的模型测算，挖掘机已经进入更新需求占主导的阶段。通常挖掘机使用寿命在10年左右，我国上一波挖掘机增长高峰期是在2005年开始启动，年之间，根据直观的时间寿命，挖掘机即将进入更新换代的周期。我们假定以10年作为理论更新年限，按历史销量对更新需求进行测算，其中包含以挖掘机开机小时数为参考进行假设的更新需求释放系数对实际更新需求的影响。理论框架中，国内总需求等于更新需求和增量需求两部分，更新需求来自于存量设备的更新换代。

图5

图6

模型测算结果表明：2016年我国实际挖掘机保有量约为129万台（与协会口径相差不到2万台，主要是进出口扰动影响，趋势与协会口径保持一致），相比2015年增加23475万台，我们看到从2014年以后开始，增量保有量开始急速下坠，保有量增速从2010年来一直下滑，到年保有量增速仅为%。

2016年国内挖掘机实际内需约为7万台，其中按0.7作为更新需求释放系数，更新需求和增量需求量分别为4.65万台、2.35万台，分别占比66.45%、33.55%，可以看到更新需求占比占挖掘机内生实际需求的比例已经达到了三分之二，逐渐成为挖掘机需求的主导力量，从时间趋势来看，201深度契合创业需求年是更新需求体现最明确的两年，2011年更新需求占比不足10%，2014年约为33%。挖掘机已经进入以更新需求为主导的阶段，下游需求的波动减弱，有利于需求的有序、理性释放。

图7

图8

持续的去库存，二交易火爆。庞大的保有量背后是二手挖掘机的交易增多，从2011年以后，二手挖掘机交易逐渐盛行，一方面因为2012年后挖机普遍工程量降低，终端用户对新机购机热情不高，转而购买一些二手挖掘机（部分是因为债务问题产生的法制机），我们用基建和地产投资总额与挖机保有量的比值来计量单台挖掘机对应的投资金额，用以衡量单台保有挖机设备的产出负荷，结果发现从2014年以后，单台挖掘机对应的投资金额一直持续攀升，2016年这一数值接近2200万元（经过固定资产投资价格指数调整后约为1900万元），而过去长时间稳定在1400万元左右。庞大的二交易对新机形成市场挤出效应，在年需求相对疲弱的过程中，新机销售压力较大。2016年需求回暖，二也在加速去库存，根据我们草根调研的了解，当前众多渠道商手里的二已经大幅度减少，不少经销商二已经售罄，这对2017年及未来挖机新机销售而言是较好的信号。

图9

：Yaodl

首页 上一页1234下一页 尾页本页阅读全文|收藏本文文章关键字工程机械 三一重工 中联重科 众志山成 心系未来 2019斗山工程机械新品发布会在京举行【 现场报道】2019年10月18日，以“众志山成 心系未来”为主题的2019斗山工[详细] 20:35

苏子孟秘书长应邀参加2019年度工程机械技术质量信息交流会2019年10月16日，“2019年度工程机械技术质量信息交流会”在青岛顺利召开，来自工程机械主机企[详细] 10:49

威克诺森小型工程机械亮相2019无锡建机展日前，2019年全国建筑机械及矿山机械交易会在无锡太湖国际博览中心举行，作为已连续3年参加展会的老面[详细] 10:12

【专栏】叶京生：关于工程机械行业价格战的几点思考价格战不仅仅是指通过降低产品的价格促销，激进通过电池性能的改进的商务政策降低了产品的购买门槛，也属于价格战的范畴，如：[详细] 17:31

轮式工程机械项目签约仪式在遂举行 填补遂宁市重型装备制造空白16日，轮式工程机械项目签约仪式在遂宁举行。市委书记邵革军，市委副书记、市长邓正权，成工重工机械有限公司董事长朱文彪出席并致辞。邵革军、邓正权代表遂宁市委、市政府对项目成功签约表示热烈祝贺，对项目落户遂宁表示热烈欢迎。邵革军、邓正权指出，当前，遂宁正按照省委赋予的“建设成渝发展主轴绿色经济强市”定位，加快构建“5+2+1”现代产业体系，将机械与装备制造业作为遂宁市重点发展的五大制造业之一，已集聚了四川江淮、云内动力、四维环保等规模以上机械装备制造企业91家，高标准规划建设欧美产业园等专业化园区。轮式工程机械项目正式签约并入驻遂宁，填补了遂宁市重型装备制造的空白，将进一步夯实我市产业基础、延伸产业链条，是遂宁工业发展史上的里程碑，必将载入遂宁工业发展史册。遂宁市委、市政府将全力打造一流营商环境，全方面持续加强项目服务，全方位支持轮式工程机械项目建设。希望双方精诚合作、携手并进，推动项目尽快落地建设、早日投产达效。朱文彪说，成工重工是与共和国共同成长起来的我国知名工程机械企业，在祖国的基本建设领域发挥了重要作用。遂宁位于天府之国的川中要地，历史文化悠久、区位优势独特、产业基础完善，展示出了强劲的发展势头。期待双方合作取得圆满成功，为增加中国工程机械的国际竞争力和遂宁市经济社会发展做出应有的贡献。轮式工程机械项目落户遂宁经开区欧美产业园，项目总投资约50亿元，主要生产工程装载机、挖掘机等各类工程机械产品。市领导袁超、赵京东、陈伐，市政府秘书长付勇，成工重工机械有限公司副董事长帅建林出席签约仪式。（文章来自：遂宁市广播电视台）[详细] 10:32

+加载更多