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发布时间:2020-01-15 01:12:21
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来源:排焊机厂家
青岛海尔:收购集团海外资产,全球家电品牌启航
兑现集团承诺,收购海外资产公司公告收购海尔集团海外家电资产,总价48.7亿元人民币,全部以现金进行,公司1季度末在手货币资金289亿元,足以支付。这是集团兑现资产注入承诺的重要一步,符合我们此前判断,预计其他的国内收购将陆续进行。
本次收购价格较为合理,料将增厚EPS 7%被收购资产包括海尔集团在亚非欧美9个工厂和当地的研发及销售公司,2014年实现营业收入113亿元,归母净利润3.56亿元。由于海外销售有一部分需和国内出口抵消,测算该项收购将增厚上市公司营收约10%,净利润7%,现金收购将相应增厚EPS。收购价格相对2014年PE为13.7x,低于上市公司目前股价相对2014年18.3x的估值,较为合理。全球家电品牌启航,中国企业“走出去”的代表被收购的海外资产归母净利率约3.5%,高于我们之前2%左右的预期。主要源自集团近几年持续加大海外市场研发投入,产品更加符合当地需求,销售均价显着上升。我们认为收购完成后,公司将成为国内家电行业中全球布局最完善的公司,且公司在海外全部是自主品牌,是中国公司“走出去”的代表,我们预计国内外市场的协同效应有望将进一步发挥。
估值:Key Call,维持“买入”评级,目标价36.5元我们暂维持公司2015-17年EPS预测为2.13/2.50/2.78元,基于瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC8.5%),维持目标价36.5元。目前公司估值(15年14x)仍然较低,重申“买入”评级,继续列入“Key Call”名单。
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